巴西消费者负债率多少

1. 2020房贷断供的人多吗

截至到2020年10月，中国居民还有31.2万亿元的房贷尚未偿还，相关数据显示，全国大概有接近4亿的“房奴”，国内95%的居民需要贷款才能购置房产，印度消费率为66%，巴西则为68%，但中国却只有可怜的39%，这个消费率和国内GDP严重不符，说明一点就是，国内消费水平或者居民消费正在有降级的风险。

我国的消费率还没有印度高，背后的始作俑者就是高房价，中国居民目前还有30多万亿的房贷没还，哪里有钱消费？工资都还清房贷而已，时间高达十几年，这样肯定会严重消弱居民的消费能力。

有人会反问不是中国居民的购买能力很高吗？每年的双11，双12不都是破纪录吗？但不能忽略的是很多人是举债消费，居民的负债率一定会上升，这不能代表国内消费能力的水平，拼夕夕的崛起，从侧面就可以反应出国内消费在降级而非升级。

高房价不单单会影响国内居民的消费能力，大量的流动资本都转移到房地产行业，实体经济没有任何机会，长此以往，国内产业结构转型的阻力会大大提高，伴随的是相关科学技术，高科技产业的研发，投入资金大幅度削弱，后果非常严重。

纵观世界经济史，没有任何一个国家是靠房地产成为发达国家，一个国家没有现代化制造，没有科学技术的进步，中国经济一旦过于依赖房地产行业，势必就会让人堪忧，大量的银行贷款如果一直不停流入房地产行业，实在让人非常痛心。

近年来，国家对房地产市场的相关调控正在升级，房地产去泡沫化势在必行，国内房价上涨速度放缓就是最大的效果，房地产市场最后必须回归到其真正的居住属性，才是房地产行业未来发展的方向

2. 有新闻报道称巴西陷入经济危机，已经破产了，情况属实吗

导读：据外媒报道，巴西因为疫情引发的经济危机，陷入了破产局面，媒体疯狂宣传疫情进一步加剧了巴西的经济危机。对此，巴西总统雅伊尔·博索纳罗表示，我无能为力，巴西破产了。

一些经济学家以为，巴西政府是否能快速展开新冠肺炎疫苗的接种，这对巴西的经济复苏有着至关重要的作用。然而，巴西政府至今还没启动疫苗接种程序。当记者就巴西的经济形势如此严峻提问博索纳罗，博索纳罗的回答是，巴西媒体是“软弱的媒体”，这直接助长了新冠病毒的火焰。各大媒体总是无所不用其极，想各种办法来榨干政府，要打倒我们（巴西政府），是为了达到自己的相关利益。相关报道指出，在疫情肆虐巴西的情况下，作为巴西的国家元首却把全国严峻的经济形势归咎各个地方的政府，认为他们为了阻隔新冠病毒的发展，强制执行社交隔离措施导致经济发展停滞。

3. 欧债危机与八十年代危机异同

两次危机的相同点：
一、大量举借外债
20世纪下半叶拉美国家为了实现本国的工业化，急需增加投资规模，尤其是对基础设施的建设。而当时发达国家推行的低利率政策对这些国家形成了极大的诱惑，于是很多拉美国家通过举债来弥补投资缺口，外债越积越多，到80年代初，外债规模超过了本国的支付能力而陷入债务危机。有数据统计，截止到1982年末，拉美主要四个债务国外债总额达2575.6亿美元，占拉美外债总额的83.58%，其中墨西哥外债余额876亿美元，巴西913亿美元，阿根廷436亿美元，委内瑞拉350.6亿美元。
而欧债五国债务总额达债务总额达33306.77亿欧元，其中爱尔兰债务率为104.95%，赤字率9.85%，希腊债务率160.81%，赤字率9.18%，意大利债务率120.11%，赤字率3.95%，葡萄牙赤字率106.79%，赤字率4.04%，西班牙债务率68.47%，赤字率8.48%。根据《欧盟稳定与增长公约》，要求欧盟成员国的赤字率应控3%以内，债务率应在60%以内。欧债五国债务率和债务率已经严重超出安全标准。
二、两次危机爆发的背景
拉美债务危机发生在国际资本主义危机爆发之后，欧债危机爆发在美国次贷危机爆发之后，产生的国际环境比较类似。由于在危机爆发后，对消费者和投资者的心理预期产生消极作用，使危机爆发的地区和受影响的地区消费和投资需求会大幅下滑，使经济进一步萧条。这个时候政府一般采用财政赤字手段刺激经济的发展，通过举债来弥补赤字，当债务总量超过政府的偿债能力就会爆发债务危机，拉美债务危机和欧债危机就是这种形式。
三、借债成本的提高
拉美国家的债务大都是向西方发达国家借来的，出现赤字后又要通过借新债来弥补，这些贷款偿还期短，条件苛刻，而且西方发达国家为了自身利益，为了应付资本主义经济危机提高利率，使拉美国家蒙受巨大损失。据统计，利率每提高一个百分点，智利多付利息8500万美元，巴西多付5.7亿美元，阿根廷多付1.8亿美元，利率的提高大大增加了拉美国家的债务负担。从2009年底到2011年7月，标普将希腊主权评级从A-下调到CC级，葡萄牙和西班牙也遭到主权评级的下调，意大利的评级展望在2011年5月夜被调整为负面。信用评级的下调加剧了投资者的恐慌，引起资本外逃，同时也使得融资成本的提高。
不同点分析
首先，欧债五国实体产业的缺失是危机发生的元兇，这些国家经济结构失衡。出现危机的五国是西欧相对落后的国家，这些国家主要靠旅游业和劳动密集型产业。欧债五国服务业所占比重其中爱尔兰为66.57%，意大利72.51%，希腊78.8%，葡萄牙74.82%，西班牙74.06%。而五国的服务业无一例外都是旅游业，旅游业具有很强的周期性，在经济繁荣时期会带来巨额的收入，促进本国经济的发展，但在经济衰退时期，就会非常脆弱，受美国次贷危机的影响，给这些国家的旅游业带来巨大冲击。缺乏实体经济的支撑，在经济出现问题的时候，很容易爆发危机。此外，高福利也是欧债危机的一个重要原因。在这些国家中，医疗费用和上学费用都比较低，对于失业者也发优厚的工资，这就很容易引发道德风险。多年来欧洲的高福利制度加重了政府的负担，在金融危机爆发后，为了继续维持高福利，政府不得不举债度日。再次，欧债五国是欧元区成员国没有独立的货币自主权，欧元区没有统一的财政政策，欧洲中央银行的货币政策是平衡欧元区各个国家利益的结果，相对于每个成员国，欧洲中央银行制定的政策不是最优，这就意味着在危机爆发时，希腊五国希望实行扩张的货币政策，而德国法国为了稳定本国物价水平，希望稳健的货币政策，成员国意见不统一，这也是危机产生的有一个重要因素。
拉美国家和欧债五国有很多不同，首先拉美是发展中国家，经济相对落后，虽然没有高福利政策增加政府负担，但是这些国家在实现工业化的道路上，主要依靠出口来创造外汇，而出口产品中大部分是初级农产品和矿产资源，其中，巴西、哥伦比亚、厄瓜多爾尔尔主要出口咖啡和香蕉，委内瑞拉和墨西哥生产石油，在资本主义经济危机之后，国际市场上石油价格持续下降及咖啡。香蕉等农产品价格一跌再跌，使这些国家苦不堪言，进一步恶化了本国经济的发展，还债能力下降，债务总量不断上升，使拉美经济雪上加霜。其次，拉美这些国家没有像欧债五国那样有坚强的后盾力量，欧洲成员国一旦出现问题，欧洲中央银行和欧元区其他成员国为了避免危机的扩散，不会坐视不管，可以说欧债五国出现问题的原因更多是由于这些国家的道德风险产生的。而拉美国家在发展过程中没有像欧洲中央银行那样强大的经济实力作后盾，一旦经济出现问题，那些西方债权国不仅会见死不救，而且还会落井下石，这是拉美债务危机一个重要因素。

4. 姜超：目前政策调整存在压力 别老想放水真的该减税！

摘要

上周公布了2季度经济数据，紧接着21世纪等媒体报道央行窗口指导一级交易商、额外增加MLF额度买入中低等级信用债，而在周末一行两会集体发布了资管新规的配套细则，监管尺度有所放松，而市场也闻风而动，当天股市大涨债市大跌，这是不是意味着痛苦的去杠杆不做了，要重新开闸放水呢？

客观来说，目前的政策确实存在调整压力，主要来自于两个方面：

一是经济增长下行。

最直观的压力来自于经济增长。2季度GDP增速降至6.7%，重新降至16年以来本轮经济反弹的最低点，在过去10年当中仅高于金融危机时09年1季度6.4%的增速。

从三驾马车来看，均在减速。其中代表外需的出口增速从17.6%降至12.3%，内需中的投资增速从7.6%降至5.2%，消费增速从9.8%降至9%，而且无论投资还是消费增速都是多年新低。

从生产法来看，2季度工业明显减速，而服务业增速居然有所反弹。但是服务业的回升主要归功于三大行业，交运仓储、信息服务和金融服务业，前两者的回升还好理解，一个代表物流行业、一个代表移动上网，都有旺盛的需求。但是金融业增速的回升有点不合逻辑，因为金融业做的是钱的生意，但明显到处都缺钱啊，货币和融资增速都在大幅下降，金融业怎么可能越来越好呢？

这其实说明目前除了部分新经济还在增长，大部分靠货币驱动的传统经济都在减速。

二是债务违约激增。

今年上半年，债务违约风险明显增加。

从债券市场来看，到目前为止债市新增13个违约主体，而17年全年只有12个违约主体，违约主体数量测算的信用债边际违约率为0.5%，远高于去年的0.29%。截止目前债市违约未兑付的本金大约800亿，占17万亿信用债存量的比重也约在0.5%。

而且从违约企业类型来看，只有7%是地方国企，而民营企业比例高达74%，其余19%的所谓中外合资企业其实也是民营企业，民企是债务违约的重灾区。

而从P2P行业来看，6/7两月爆雷的平台超过100家，多分布在江浙沪地区，后蔓延至北京和深圳，其中不乏累计成交额超百亿的平台。月均问题平台数量创下最近一年半以来的高峰，集中式的爆雷也引发市场广泛关注。

此外，由于股市持续下跌，多家上市公司股东公告质押股票存在强平或者面临强平风险。

去杠杆导致信用收缩。

而所有这一切，都与去杠杆引发的信用收缩有关。

经济增长和债务偿还都需要钱，而代表全社会融资的最重要指标是社会融资总量，今年上半年的新增社融为9.1万亿，比去年同期减少了2万亿，6月末的社融余额增速降至9.8%，创下03年有数据以来的新低。

而社融增速还不足以代表真实的融资变化，因为政府融资以及很多其他的影子银行活动不在社融的统计当中，所有的融资都直接或间接通过银行进行，因此我们不妨看一下银行的总资产。截止今年6月份中国银行业总资产为257万亿，同比增长仅为6.9%。

而按照清华大学中国金融研究中心的研究，目前全社会的平均融资成本高达7.6%，这已经远高于银行的资产增速，说明目前的融资增速已经保证不了存量债务的利息偿还，必然会带来债务违约风险以及经济下行压力。

问题是，该怎么办呢？在我们看来，要解决信用收缩的问题，有三个可以选择的办法：

一是靠央行放水。

从央行的角度来看，今年做的事情已经不少了。

首先，货币政策其实已经做了调整，6月份货币政策例会表态要保持流动性的“合理充裕”，明显不同于以往讲的“合理稳定”，已经暗示了货币政策转向了中性偏松。

从年初到现在，央行已经3次定向降准，累计释放2.3万亿基础货币，相比于央行35万亿的总资产，这一规模已经非常可观了。

而针对信用市场的冻结，央行还创设了MLF抵押品机制，鼓励公开市场交易商购买低等级信用债，并可以从央行手中换取流动性。

从效果来看，其实已经有一些了。比如在货币市场，目前7天回购利率R007已经降至2.7%，比去年末3.7%的高点下行了100bp，已经降至16年末的低位水平。而在信用市场，上周AA级企业债利率也终于开始下降。

放水没有未来、举债没有空间。

但是，如果还是靠央行大水漫灌，其实是没有未来的。

在08年之后，我们已经经历过三轮超级宽松周期，央行分别在08年、12年和15年放松了货币政策，从结果来看，确实在随后的一年都出现了经济的反弹，但是都不可持续，结果是货币越来越多，债务越来越高，地产泡沫越来越大。

而且放水要想有效，必然是发动经济主体再度举债。但是在经过三轮举债之后，经济的总负债和GDP的比值已经达到历史顶峰的250%，其实已经没有举债空间了。

很多人说250%的负债率也不算多，人家日本的负债率都400%了，不也活得好好的吗？

确实负债率多高是顶没有定论，但是首先不能跟日本比，因为日本是个特例，除了日本以外的负债率基本都在300%以下，比如美国也只有250%左右，和我们基本相当。另外，我们其实不应该和发达比，因为发达是高福利社会，而中国是发展中，而BIS数据显示发展中的平均负债率只有175%，比如印度是128%，巴西是141%，以中国所处的发展阶段而言负债率已经太高了。

如果把中国三大经济主体分拆来看，目前负债率最高的是企业部门，其负债/GDP高达159%，处于全球最高位，未来只能去杠杆，没有举债空间。

而居民部门负债/GDP也达到55%，虽然貌似低于美国等80%-100%的水平，但考虑到中国居民占GDP分配的比例远低于美国，用居民部门负债/居民收入衡量的中国居民负债率已经接近100%，和美国已经差不多了。

最后看上去唯一能举债的是政府部门，目前中国政府部门直接负债/GDP的比值大约为36%，但是这只统计了国债和地方债，没有考虑到以地方融资平台、PPP、政策性银行、社保和医保资金压力等形式存在的大量隐性负债，这其实说明政府的举债空间也没有那么大。

目前，我们的广义货币M2总量已经接近180万亿人民币，相当于26万亿美元，比美国还多一倍。而在20年以前，中国的M2只有10万亿人民币，不到美国的一半，如果我们老是不停放水，别人不停紧缩，那么汇率该怎么办呢？

可以降准，不要降息；可以宽货币，不要宽信用。

客观来看，我们认为这一轮央行货币政策的宽松程度还是和以往有明显区别。

以往三轮放水，央行都是降准、降息一起来。降准相当于宽货币，增加商业银行的资金供给。而降息相当于宽信用，刺激实体经济的资金需求。

而这一次我们的主要目的应该是避免信用冻结出现系统性金融风险，而不是再度刺激经济和地产泡沫。因此适当的定向降准是可以理解的，增加商业银行的资金供给能力。而且目前中国大型银行的法定准备金率依然高达15.5%，而历史上最低的法定准备金率只有6%，这说明存款准备金率存在巨大的下调空间。

但是另一方面，应该尽量不要降息，因为这相当于对地产泡沫火上浇油。而且目前中国的贷款基准利率只有4.35%，处于过去几十年的最低点，其实也没有多大的下调空间。

因此，只要央行坚持使用定向宽松的货币政策，而不去主动降低利率，就和以往的全面放水不太一样。

二是靠监管放松。

这一次的信用收缩，源头其实就在于去杠杆下的金融监管加强，影子银行全面规范。

从12年到17年，商业银行的资产从120万亿将近翻一番到250万亿，这背后的主要其实是影子银行，基金子公司、券商资管还有信托等非银行金融机构大力发展通道业务，帮助银行逃避表内资本监管，从而使得货币超发。

而从17年开始，随着资管新规的起草、征求意见到正式出台，影子银行先后开始萎缩，最终导致了社融当中非标融资的全面下滑，从而拖累了社融增长。

因此，如果金融监管放松，确实是有助于缓解信用紧缩。而在上周末(7.21-7.22)三部委发布的资管新规细则，确实在监管尺度上有所放松，因此市场的反响也特别热烈，毕竟谁都想过好日子，不想过苦日子。

去杠杆节奏放缓，绝非再度加杠杆。

从避免系统性金融风险的角度出发，其实可以理解金融监管的适度放松，因为影子银行的发展壮大不是一日之功，因此在短期内将影子银行全部都关掉并不现实。所以资管新规给各家银行留出了两年半的缓冲期，同时在操作上给各家银行更大的自由度，比如说自己来掌握影子银行的回表节奏，老产品清不掉的可以暂时续作，新产品在期限匹配的情况下，也可以适当配置非标资产。

但是，去杠杆节奏放缓，绝对不代表再度加杠杆。因为影子银行发展失控的主因是通道业务，而在出台的细则当中通道业务依然被严令禁止，同时打破刚兑的方向也没有变化，因此影子银行也不会死灰复燃。央行明确表示老产品的规模必须控制在《指导意见》发布前存量产品的整体规模之内，所投资新资产的到期日不得晚于2020年底，其实只是减缓了影子银行的萎缩节奏，而不是重新大力发展影子银行。

过去影子银行发展失控导致的惨痛教训还历历在目，这样的错误相信我们不会再犯了。

三是靠财政发力。

其实除了靠央行放水、监管放松之外，靠财政发力也可以缓解信用紧缩。

财政一方面通过税收从经济当中收钱，另一方面通过支出把钱花出去。因此财政拿的钱越少，花的钱越多，经济当中的钱也就越多。

而财政花钱有两种方式，第一种是加大财政支出的力度，而这其实也是我们在过去三轮经济减速周期当中的做法，包括09年、12年和15年，都能观察到财政支出实际增速的明显回升，以及财政赤字率的明显扩大。

而当前要改善信用收缩，其实也可以考虑再度增加财政赤字率，这其实是两害相权取其轻，毕竟财政发力的副作用应该远小于货币放水。

而且可以改变财政花钱的方式，从加大财政支出转变为减少财政收入，也就是加大减税的力度，而且一定要实打实的减税。

这几年政府一直在鼓励减税降费，但是从今年上半年的税收增长来看，我们的税收增速是14.4%，其中增值税同比增长16.6%，企业所得税增长12.8%，个人所得税增长20.3%，其中没有一项低于10%的GDP名义增速。

如果税收增速和经济增长相当的话，上半年增值税、企业所得税还有个人所得税就分别多交了1900亿，600亿，以及700亿，合计多交了3200亿。这说明我们居民和企业的真实税负水平非但没有下降，反而还在大幅上升。如果把这部分多交的税退给实体经济，那么全年就可以减税6400亿，直接拉动0.8%的GDP增速。

而且我们看美国的经济、股市不断上行，其实货币还在收紧，就是靠减税在激发经济的活力，这就非常值得我们借鉴。

别老想放水，真的该减税！

总结来说，我们认为到目前为止央行层面的政策值得肯定，货币定向宽松，防范系统性金融风险，但是并未直接降息刺激经济。

而金融监管政策只是尺度调整，放缓了去杠杆节奏，让影子银行平稳关闭，从而让去杠杆更可持续，但绝非重新发展影子银行再加杠杆。

而真正该做的绝非央行放水、放松监管，因为影子银行失控、货币超发其实是我们目前所有痛苦的根源，如果还是饮鸩止渴，可以缓解一时之痛，但换来的是无尽的痛苦。

真正该做的应该是财政减税，而且是大力度、真心实意的减税，减税的标志至少应该是明显的税率大幅下降，或者是税收增速的大幅下降。而且减税的好处有很多，可以直接减轻居民和企业的负担、而放水举债其实是加重了实体的长期负担，减税也可以稳定经济增长，而且把钱从政府还给实体经济还可以提高资金的使用效率，用好了真的是一石多鸟。

希望我们能够保持货币的定力，加大减税的魄力，这样才是真正有希望的政策组合。

一、经济：下行持续承压

1 )需求依旧低迷。 7月中上旬主要37城市地产销售同比下降8.8%，降幅比6月的-19%明显收窄，但其中三四线城市销量降幅仍高。7月前两周乘联会乘用车零售、批发增速分别为-12.9%、-14.3%，显示汽车销售依旧低迷。

2 )工业继续减速。 7月中上旬6大集团发电耗煤同比增长11.3%，增速与6月份基本持平，但7月中旬发电耗煤增速大幅降至3%。7月前两周全国高炉开工率比6月明显下降。均显示7月工业在继续减速。

3 )经济下行承压。 2季度GDP增速回落至6.7%，从需求看，三驾马车投资、消费和出口增速均明显下滑，从生产看，工业明显减速，而服务业的回升难以持续。2季度社融增速降至9.8%的历史新低，意味着下半年经济仍将承受持续下行的压力。

二、物价：通胀压力减弱

1 )食品价格反弹。 上周菜价反弹，猪价大涨，食品价格结束5周下跌，环比上涨0.8%。

2 ) 7 月 CPI 小降。 7月以来菜价、猪价先跌后涨，截止目前7月商务部食用农产品价格、农业部农产品批发价格环比分别下跌1.1%、2%，预测7月CPI食品价格环比下跌0.6%，7月CPI小降至1.8%。

3 ) 7 月 PPI 回落。 7月以来钢价高位震荡，煤价油价见顶回落，截止目前7月港口期货生资价格环比持平，预测7月PPI环比下跌0.1%，7月PPI同比见顶回落至4.4%。

4 )通胀压力减弱。 2季度虽然PPI小幅反弹，但CPI明显回落，整体物价仍在继续走低，2季度GDP平减指数降至2.8%，已经连续3个季度下降。展望未来，我们认为PPI已经见顶，后续回落幅度将加快，而CPI将继续保持低位，这意味着后续通胀压力仍将继续减弱。

三、流动性：货币维持宽松

1 )货币利率小升。 上周货币利率R007小升8bp至2.69%，R001上行14bp至2.5%。DR007上行2bp至2.65%，DR001上行15bp至2.46%。

2 )央行大幅投放。 上周央行操作逆回购5800亿，逆回购到期400亿，逆回购净投放5400亿，国库现金净投放700亿，上周央行公开市场净投放6100亿。

3 )汇率继续贬值。 上周美元指数下跌，人民币兑美元走弱，在岸、离岸人民币分别贬至6.79、6.78。

4 )货币维持宽松。 上周央行发布关于资管业务的《央行通知》，银保监会发布《理财新规》细则，其中打破刚兑、消除嵌套、统一监管等原则并未改变，但在标投资、压缩节奏、计价方式等方面较市场最悲观预期有所放宽。我们认为在信用收缩和经济下行压力加大的背景下，货币将保持宽松格局，而金融监管尺度的放宽也有助于改善信用冻结，但不会改变去杠杆和信用收缩的大方向。

四、政策：加大信贷投放

1 )国税地税合并。 国务院发布《国税地税征管体制改革方案》，国地税由分设向合并改革有利于提高运行效率，提升纳税人便利度，降低纳税遵从成本，优化税收营商环境，促进治理现代化。

2 )央企重组整合。 央企重组整合仍被国资委列入下半年重点工作。国资委表示，要稳步推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域中央企业战略性重组，推动国有资本进一步向符合战略的重点行业、关键领域和优势企业集中。以拥有优势主业的企业为主导，打造新能源汽车、北斗产业、大型邮轮、工业互联网等协同发展平台，持续推动煤炭、钢铁、海工装备、环保等领域资源整合，加快推进免税业务、煤炭码头等专业化整合，提升资源配置效率。

3 )加大信贷投放。 银保监会表示，要疏通货币政策传导机制，加大民营企业和小微企业融资服务力度，大中型银行要充分发挥“头雁”效应，加大信贷投放力度，合理确定普惠型小微贷款价格，带动银行业金融机构小微企业实际贷款利率明显下降。

五、海外：特朗普点评美联储，鲍威尔重申渐进加息

1 )特朗普点评美联储。 特朗普上周接受CNBC采访时说，他没有为美联储加息“激动”，每次经济走强联储就要再次加息。特朗普评价鲍威尔今年出任美联储主席，称他在联储委任了一个很优秀的人。但他认为联储加息可能干扰美国经济复苏，称担心加息的时机可能不好，在日欧央行都保持货币宽松时，加息可能会让美国处于“劣势”。

2 )鲍威尔重申渐进加息。 上周鲍威尔出席美国参议院金融委员会的听证，重申当前最佳途径就是保持渐进加息，很难预料当前贸易讨论的结果，美国经济所面临的风险大致均衡，FOMC意识到加息太快或太慢的风险。

3 )特朗普指责欧盟操纵汇率。 上周特朗普称，欧盟等一直在操纵汇率，并降低利率，而美国在加息，美元也变得越来越强。其讲话过后美元指数走低。今年二季度以来，美元指数已经大幅上涨近5%。

4 )特朗普首席经济顾问看多美国经济。 上周三特朗普首席经济顾问库德洛周三对经济发表了乐观看法，认为美国经济增长将大大高于过去10年的常态，现在的经济增速是3%，两个季度后可能达到4%，而且未来还将出台更多的减税措施。

5. 介绍一下99年的巴西经济危机

正如大多数的政治家一样，巴西的政治家也是既贪心又无能，他们只管眼前不顾将来，结果当然就导致了严重的金融危机：正如其他发生金融危机的地方一样，巴西政府的财政支出也严重超过了收入。1998年秋天，巴西的状况是：巴西政府的国内负债为2980亿美元（虽然实施国营企业私有化，让政府增加了840亿美元的收入），国外负债为2280亿美元，而且其中的420亿美元下一年度即将到期。当时巴西的预算赤字就占了国内生产总值（BIP）的百分之7.2%。

在此情况下，巴西政府决定采用各国政府最常用的金融手段，就是调高利息——部分调幅甚至高达49.75%——来诱使资金留在国内。但这么一来却提高了巴西公债的成本，导致负债金额更大幅增加。调高利息让一般民众变得连分期付款都无力负担，所以此举犹如是将负债的人民推进绝望的深渊。沉重的利息负担扼杀了巴西的经济，数以万计的汽车就堆放在荒地上。虽然巴西政府为短期的外国投资者提供了高达15%的所得税免税优惠，但不论是银行家、投机者或者是投资者都不免要忧心的自问：这种做法真能有效地将资金留在巴西吗？巴西政府能够制定出稳定金融的必要措施吗？巴西人自己都争相将雷亚尔（Real）换成美元储存，企业和集团更是提早就把利润汇到了国外，资金为了寻找安全之地，不断流出巴西，最后甚至到了一天流失10亿美元的惨境。央行不断买进雷亚尔以求支撑巴西币值。原本充裕的货币储备，总额超过700亿美元，不过才数周，到了1998年9月底竟然只剩下约470亿美元。巴西的股票交易指数更是一路从12000多点滑落1998年9月16日的5665点。突然的景气萧条就像是降临的天灾，似乎要把巴西彻底摧毁。巴西存在着经济崩溃的危险。

不过，正如众所周知的，身为世界第九大经济国，又是拉丁美洲最大的国家，如果巴西倒下了，那么整个拉丁美洲的经济一定会动摇，如此一来就势必会殃及美国。巴西不仅是美国一个非常重要的贸易伙伴，与美国银行界的业务往来更是极其密切。因此巴西的金融危机一出现，国际货币基金组织便挺身而出，与巴西政府就援助协议的内容进行磋商：巴西可以得到415亿美元的援助贷款，但是必须将财政预算削减为87亿雷亚尔，还必须放弃对资本交易的控制，保证一定偿还债务，继续进行企业私有化以及立即着手改革其税务系统、劳动力市场和金融体系。

国际援助的消息缓解了巴西境内紧张的经济形势。投资信心相继萌芽。仅当年10月外国投资者就净汇入2790万雷亚尔，重新投入巴西股市。股价节节上涨。1998年11月5日，汇入巴西的资金竟高达26500万美元。

1998年12月3日，卡多索（Fernando Cardoso）政府将其与国际货币基金组织所达成的援助协议案提交国会表决——结果竟遭否决！愚蠢的政客竟不知此举无异于是邀请全球的投机者一同参与打击雷亚尔的行动。霎时谣言满天飞，市场盛传雷亚尔将大幅贬值——据说这是获得援助贷款的条件之一。央行行长古斯塔?弗朗哥（Gustav Franco）将引咎辞职的传言更是搞得市场上人心惶惶。结果当然是再次引发股市崩盘。几小时内巴西股价指数就下跌了8.8%。受巴西股灾影响最严重的是阿根廷，其股市重挫幅度亦高达6.55%。

在巴西国会否决了援助协议案之后，好不容易磋商成功的巴西贷款难道也要跟着失败吗？所幸国际货币基金组织已经在1998年12月2日通过了给予巴西181亿美元、为期3年的贷款。在巴西政府的努力下，国际货币基金组织和投资者也逐渐信任巴西。

此次政客们又证实，他们对处理资本市场上瞬息万变的情势是多么地迟钝与低能：1999年1月中旬，巴西前总统，也就是新任的米拿斯—葛莱斯州（Gouverneur von Minas Gerais）州长弗朗哥（Itmar Franco），要求延期偿付其州政府对联邦政府的借款。对联邦政府而言，900亿美元的借款顿时成了问题。其他各州也会相继跟进吗？先是国会否决了援助协议案，现在又有米拿斯-葛莱斯州推延还债，接下来其他各州也可能继续跟进：难道巴西政府巩固金融的所有努力都将徒劳无功？市场上笼罩着强烈的不安气氛。1999年1月12日，巴西Bovesta指数一早开盘跌幅就高达6.54%，收盘时更以下挫7.62%的幅度，收在5916点。

第二天开盘15分钟后，大盘跌幅就超过了10.23%。同一天巴西央行将原本定于1.12至1.22的汇率浮动区间调整为1.2至1.3；但巴西货币雷亚尔的贬值幅度还是高达8%。收盘时1美元可兑换1.32雷亚尔。此时巴西的外汇储备只剩下350亿美元。到了星期五，1999年1月15日，央行决定让雷亚尔的汇率自由浮动。于是从1月15日至5月7日，雷亚尔贬值的幅度接近70%。洞悉巴西政治家的无能与巴西经济困境的投机者，只要搭上雷亚尔重挫的顺风车，想必就能狠狠地大捞一票了

6. 历史上有哪些国家发生过债务危机

欧洲债务危机最早在希腊发生，其后蔓延到葡萄牙、意大利、爱尔兰和西班牙。欧洲债务危机，简称欧债危机，是指2008年金融危机之后欧洲部分国家因在国际借贷领域中大量负债并超过了其自身清偿能力，造成无力还债或者必须延期还债的现象。那么历史上有哪些国家发生过债务危机呢？

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发展中国家的债务危机起源于20世纪70年代，80年代初爆发。从1976～1981年，发展中国家的债务迅速增长，到1981年外债总额积累达5550亿美元，以后两年经过调整，危机缓和，但成效并不很大，到1985年底，债务总额又上升到8000亿美元，1986年底为10350亿美元。其中拉丁美洲地区所占比重最大，约为全部债务的1/3，其次为非洲，尤其是撒哈拉以南地区，危机程度更深。1985年这些国家的负债率高达223%。全部发展中国家里受债务困扰严重的主要是巴西、墨西哥、阿根廷、委内瑞拉、智利和印度等国。

除了上述的国家外，经济学家也开始点出法国、比利时、奥地利这三个西欧国家其财政可能将步入笨猪国家的后尘。斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他及波兰的财政情况也一样并不乐观。

7. 美国只有3亿人，为什么是全球最大的消费市场

确实如此，美国不仅是全球第一大经济体，同时也是全球最大消费国。正因为如此，当特朗普单方面挑起全球经济史上最大规模的贸易战时，包括其传统盟友欧盟、日本、加拿大等在内的经济体都非常紧张。

作为全球第一消费大国，这正是美国长期以来贸易逆差的原因之一，但美国总统特朗普将美国的贸易逆差归咎于其他新兴市场国家，这是没有道理的。就拿2017年美国对欧盟的1510亿元贸易逆差来说，这其实主要还是体现在货物贸易上。而在服务贸易上美国占据绝对优势。

由于美国长期个人、家庭、企业和联邦政府的债台高筑，寅吃卯粮、导致长期处于高负债率和低储蓄率的状态下。

储蓄低于投资，无法支撑经济的长期繁荣和增长，就必须借助大量国际资本回流美国。这也顺势加剧了美国贸易逆差的不可避免。

我们知道，在以美元为推动力的经济全球化过程中，美国始终受益最大。由于大量国际资本进入美国，购买美国国债等金融资产，为美国经济发展提供低利率的资金支持，也增加了美国企业的国际竞争力，使得他们纷纷在海外投资设厂，导致美国国内制造业出现“空心化”的现象越来越严重。

举个例子，美国去年经济总量GDP虽然达到了19.362万亿美元，但其第三产业服务业就超过了12万亿美元的贡献值，相比之下制造业仅仅不到4万亿美元。

于是，美国就需要大量进口海外市场的产品，而且这些产品主要还是美国在其他国家生产组装的，再销售到美国国内，美国企业从中赚取了巨大的利润，反倒是其他国家貌似出现了对美国贸易顺差的快速增长，但却一直都是处于制造业的末端。尤其是新兴经济体要想升级自己的产业链不可能得到美国的支持，只能被遏制。因此，要强大唯有靠自身的 科技 投入与创新！

在美国生活了30多年，我来告诉你为什么美国只有3亿人，却是全球最大的消费市场。

1）美国人的财富分布较广，比如说我们去宾州乡下当地人吃晚餐的餐厅吃饭，我看他们菜单价格比曼哈顿也便宜不了几块钱。能承受这样价格的当地人，消费力应该是可观的。那些当地人是美国最普通的人，可以说是占大多数的人。我们中国京沪广大城巿的人消费能力很强，月花费不比普通美国人少，但是中国小城镇农村里的人，实在非常贫穷，每天的花费少得可怜。而那些人是中国的大多数。

2）美国人浪费太多太多了。这是两个层面上的浪费。

首先是美国人扔掉的东西太多了，按有的人说法，家里有东西一年也没用过一次，那东西就应该扔掉了，因为用的可能不大了。用过的东西如果有点坏了，美国人马上就扔掉。所以每周扔垃圾那天，纽约街上常会看见可用的家具电器和家用品。

在美国，平时吃用的物品，美国人看看不顺眼就丢了，每年浪费的食品不计其数。有些环保组织还专门组织人员定时去曼哈顿餐馆外捡他们扔掉的食物吃。

美国还有一种浪费是我们想不到的。我们在美国修车，车行从不修零件。象变速箱之类零件坏了，师傅一定是要求换一整个零件。更气人的是， 汽车 一边的零件坏了，车行都是建议把另一边没坏的零件也换了，理由是这边坏了那边也快坏了。

刚开始对外开放时，我们很欣赏国外的人把餐桌上吃不完的食物打包带走，觉得他们很俭省。其实他们点菜很浪费的。我们与那些并不太富裕的美国朋友出去吃饭，他们从餐前开胃小菜、酒品一直点到餐后点心，一道也不拉下。加小费夫妻俩一顿饭花$100是平常的事。

我们刚来美国时在美国餐馆打工，周末晩上有派对，我们夫妻商量好用掉白天打工的一个人的收入约$100。可我们的美国同事，用掉了自己的一百元还不够，来找我们再借一百。可以想象这些美国人消费起来是多么厉害。

综上所述，这3亿的美国人至少有2亿终身都在使劲的花钱。这边钱花出去了，那边的厂家就赚到了钱，部分利润又转成工资发给了大手大脚用钱的美国人。钱滚钱，钱生钱，使美国成为世界最大的消费大国。

为什么只有3亿多人口的美国，却能成为全球最大的消费者市场？ 关于这个问题，其实有多方面的原因。美国很早就是发达国家了，老百姓温饱问题早已解决，老百姓生活有秩序，并且有着差别不大的消费观念， 社会 保障制度也已形成。总结起来大致有以下几点；

一、他们老百姓教育水平比较齐整，人文平均素质高。

美国 社会 早已转型为服务型 社会 了，他们的老百姓对生活需求是各个方面专业服务的人才。专业服务人才通常都需要接受过高等教育，至少也要有过专业的培训技能。这样才能适应他们 社会 的人才需求。

二、他们的老百姓平均工资和最低工资相对发展中国家要高出很多。

除了那些对 社会 做出特大贡献的人，他们的财富以亿万计算外。其它的普通工作者，收入差距不是很大，这样他们就容易形成类似的消费观念。当他们的居民认为哪一类商品是他们生活所必须，那么购买的时候差不多就是3亿人都去购买，这样就容易达到规模经济。这点是发展中国家和贫富差距大的国家做不到的。他们 社会 工作者的平均收入高又高，他们国家老百姓的普通消费相对我们发展中国家来说就是奢侈消费了。

三、他们 社会 的失业率低。

一个国家的老百姓如果单工资高但收入不稳定那是不行的，他们国家的失业率才3%多点，这么低的失业率，对于消费市场是非常利好的。他们不但收入高，而且失业率还那么低，这样他们的居民就有足够的能力规划自己的生活支出，不需要节支，而且随机消费也会得到增强。任何一个 社会 ，如果老百姓没有稳定的收入，那对消费市场起不了什么作用，哪怕工资没有那么高，只要持续有收入也是好的。失业率高还会给 社会 稳定造成负面影响。

四、 社会 保障比较完善。

美国的 社会 保障要比很多国家做的好，他们除了比较完善的医疗保障之外，他们失业人员还可以有补助金。政府还提供失业再就业的免费培训机会，让失业人员可以找到新工作。也就是说他们国家把老百姓有可能遇到的问题尽量想的周到。这样子，他们老百姓心里比较踏实，就敢消费，不至于失业马上就会饿死，也不至于生病会没钱看病。

总的来说，是由多方面综合起来的，最重要的是失业率低和平均收入高。

这话说的，什么叫美国只有3亿人口！

美国人口大概是3亿2千多万，是世界上第三大人口大国，仅次于中国与印度。这样的人口数量，你用“只有”来表达，不觉得太矫情了么？

美国3亿多人口，不但是全球最大的消费市场，还是全球最大的经济强国、军事强国、金融强国、 科技 强国。

这是因为，美国太发达了。

2018年，美国GDP总量首次突破20万亿美元，达到20.5万亿美元，已然坐稳全球GDP老大的位置。而GDP总量超过万亿美元的国家总共只有15个。

美国的GDP总量，超过了排名第二的中国（13.45万亿美元），与排名第三的日本（5.07万亿美元），再加上排名第九的巴西（1.9万亿美元）总和。

也可以这么比较，美国的GDP总量，超过了排名第四、第五、第六、第七、第八、第十、第十一、第十二这8个国家的总和。

也就是说，美国的GDP总量，是全球排名第二道第十二的是一个国家总和的一半。

由此可见美国的实力。

在经济如果发达的情况下，美国人当然要消费啊。而且美国人消费的价格还很低。人口优势（世界第三），加上收入优势，美国人均收入大概在4万多美元左右，这样让美国成为全球第一大消费国，很让人惊讶么。

要知道，美国的人均收入，差不多是中国的9倍、10倍左右。是印度人居收入的20倍以上。也就是人口比美国多的两个大国，老百姓都远远比美国人穷。人穷，消费力就不足，这很正常嘛。

所以，美国是全球最大的消费市场，顺理成章。

不过，可能不用再用多久，中国将超过美国，成为全球最大的消费市场，因为中国经济强劲增长，人民收入不断增加，消费力量不断释放，中国消费先于GDP，超过美国。

像 汽车 、家电、电子、 时尚 等，中国已经超过美国了。

2018年美国全国 社会 消费品零售总额为60364.2亿美元，同比增长5%。这样2018年，中国的 社会 消费品零售总额约为美国的95.4%。人均按照中国13.95亿人口计算为4127美元，人民币27311元。美国按照3.28亿人口计算，约为18404美元。

很多人纳闷儿，只有3亿人的美国，为什么有这么大的消费额，为什么会是全球第一大消费市场？ 老郭认为，美国全球最大消费市场是综合因素的，人口基数，收入水平，消费意识， 社会 保障等都是提振美国消费的核心动力，而与其相比，别的国家整体还是逊色一些。

我们都知道，美国大约3.2亿人口，一般一般世界第三。是中国人口的四分之一多，也是印度人口的四分之一多。其实也算是世界人口大国， 这个3亿人口的基数，是消费大市场的有力保证。 试想，如果人口只有千万，再有钱也提不起消费！

最近苹果新手机发布，外媒称中国人需要一个月薪水才能买到，而美国人一周薪水就能买到。为什么，美国人民确实收入高！美国人均GDP37万元，不是全球第一，大概只排名第五。而中国人均GDP是6万，排在全球70位，印度人口多但人均GDP只有1万多。所以我们看到，中国和印度人口远超美国，但人均GDP很少，购买力不强。而其他人均超过美国的，人口又太少，推动不了消费。

美国 社会 保障制度由 社会 保险、 社会 福利、 社会 救济三部分组成。美国自30年代建立保障制度以来，已形成庞大的 社会 保障体系。而这种体系不断完善下，美国人民幸福感其实很强，这也给人民解决了很多后顾之忧，使得大家敢于去消费。而这点，和我们不太一样，近忧远虑之下，大家是不太敢于去消费的。

其实近年在消费升级以及刺激消费之下，我们大家消费意识也在不断提高，但是和美国等发达国家对此，他们更加的超前，往往是用明天的钱用于今天的消费。

最后，再说说一美国朋友对美国消费的真实感受。在他眼里，美国人确实有钱，而且消费欲望很强。但同时，美国人有些“浪费”，但那种浪费不是恶意的，而是好的习惯，因为生活水平到了，消费能力有了。美国人多消费，企业越多生产，往复循环，对经济刺激和支持。

最近，有网友询问，美国只有3亿人，为什么还是全球最大的消费市场？其实，美国3亿人口并不算少了，人口数量在全世界排名第三，仅次中国和印度。而且美国第三产业服务业发达，对GDP有12万亿美元的贡献值，而相比之下，美国制造业却有4万亿美元。但即便如此，美国制造业的体量也与德国GDP相当。

从表面上看，美国只有3万多人口，而印度和中国的人口是美国的好几倍，照理来讲，中国和印度这两个国家市场中的一个，才是最有可能成为全球最大的消费市场，但为什么全球最大消费市场的桂冠却是由美国人摘取呢？

首先，美国老百姓平均工资和最低工资要比发展中国家高出很多。美国人年平均工资是40000多美元，而低收入群体收入也能在2-30000美元之间。显然，美国虽然只有3亿人口，但除了少数亿万富豪之外，大致是一个橄榄型 社会 ，就是老百姓的贫富差距不是太大，这意味着，每个美国家庭消费能力都是比较强劲的。

而中国与印度虽然人口数量远比美国多出好几倍，但 社会 贫富差距很悬殊。就是少数人占有大量的 社会 资源，富人有了钱后，个人消费能力是有限的。而多数民众不是不想消费，而是没钱消费。特别是近年来，国内老百姓的钱都投进房地产，消费能力也大不如过去了。所以，人口数量再多没有用，要大多数老百姓有能力消费这才是全球最大的消费市场。

再者，美国 社会 失业率低，老百姓的收入比较稳定。美国人的失业率一直保持在3%多一点，而且失业之后，可以有免费培训机会，只要愿意工作，很快就能够再上岗就业。正是因为失业率低，收入稳定，美国老百姓不需要花太大精力去规划自己的生活支出，不需要节约开支，即使过上寅吃卯粮的生活也不用太担心。

而中国老百姓就不同了，有工作时总要攒点钱，以防不时之需，这个不时之需就是预防生大病或失业等，所以不敢过多消费。同时，一旦失业要再想找份工作，也不是那么容易的事情。现在招聘单位都是要求35岁以下年龄段，50岁以上的老员工都被企业视作累赘而找机会开除。所以，工作不好找，存钱留后路，都成为 社会 各界的共识。由鉴于此，很多中国人都不敢像美国人那样超前消费。

最后，美国 社会 保障比较完善，美国人民不会害怕患大病而买房治病，美国人有较完善的医疗保障体系。更不会害怕拿不到养老金。即使孩子教育要花的学费也可以贷款，以后等孩子成年后慢慢归还，要是成绩好了，还有奖学金。也就是说美国政府把老百姓可能遇到的医疗、教育、养老、住房等几座大山压力给减轻了，大家没有了后顾之忧，当然就敢大肆消费。

全球最大消费市场关键不在于人口数量，而是制造一个橄榄型 社会 ，让每个国民都有能力消费。此外，还要解决就业问题，确保居民收入稳定，这样才敢超前消费。更关键的是，美国政府把老百姓的 社会 保障体系都做得比较完善，这让老百姓们敢于透支消费。而在美国百姓消费欲望如此强烈的情况下，美国成为世界第一人口大国是不稀奇的。中国和印度虽然人口都超过13亿，但是贫富差距大，多数穷人没有钱去消费，不敢去消费，人口再多也成不了全球最大消费市场。

为什么3亿多人的美国比13亿多人的中国消费还要多？收入与消费成正比，普通美国人收入比中国普通人高很多，所以美国人的消费高。中国高消费的人群，占不到总人口的百分之一。剩下百分之九十九的人口，都没有美国人的收入高。没有高收入，只能精打细算节约用。中国富豪官二代们，把在国内的财富卷到了国外。这样更加加大了美国的消费量！

首先，美国3亿多的人口已经是一个人口大国了，虽然相对于中国、印度这样拥有13多亿的超级人口大国来说，确实远远不如，但放眼全球，美国仍然是世界第三人口大国。

根据公布的数据显示，2018年美国 社会 消费品零售总额为60364.2亿美元，仍然是全球最大的消费市场；而2018年中国 社会 消费品零售总额为380987亿元，约合57573.5亿美元，相当于美国的95.38%，是全球第二大消费市场。但按照中国的发展速度，很快中国就可能会取代美国成为全球第一消费市场。

美国人口远远不如中国，为什么美国会是全球最大的消费市场？我认为主要有以下原因。

首先美国是一个高度发达的资本主义国家，其2018年的GDP高达20.494万亿美元，稳居世界第一；人均GDP也达到了6.25万美元，位居世界第七。这么大的经济体量，这么高的人均GDP，如果美国的消费市场不大，美国人消费能力不高，那美国是依靠什么来支撑起它庞大的经济体量？

其次，我们都知道，美元是世界货币，购买力很强，世界上大部分贸易都是以美元来结算的，因此美国只需输出美元，就可以从世界各地进口到所需的商品，从中获益匪浅。

此外，前面也提到了，美国也是一个人口大国，而且 美国经济发达，收入水平高，教育、医疗、养老等福利待遇好，因此美国人没有后顾之忧，敢于花钱，再加上美国人原本就有超前消费的观念，他们收入的大部分钱都拿去花了，所以美国人的消费能力很高，这才支撑起美国全球第一大消费市场的地位。

对于这个问题，既要反驳它的不合理性，又要承认它的合理性，最终目的是帮助我们自己的国家和 社会 找到正确的提升全民生活品质的道路。

首先，为什么要反驳它的不合理性？因为当今世界，谈“总量”这个话题的时候，基本上就是中国和美国之间的对比了，其他国家可以退下了。而美国3亿人口成为世界最大消费市场的不合理性，就在于同样商品和服务价格的差异。同样寄一公斤快递，从深圳到甘肃省折合不到3美元；同样距离同样重量同样服务时效，在美国要二十几美元，大约10倍的差异。不管快递费算不算 社会 商品零售总额，正常商品的运费总要算在商品的最终成本里面来制定零售价格的吧。中国城镇人口已经超过8亿，四大一线城市人口都要七八千万了，生活水平和美国人已经没有本质的区别了（除了浪费不如美国那么惊人，当然天朝现在也很浪费了）。换句话说，可能除了少数类别的产品消费以外，中国的多数普通商品的消耗数量应该都多于美国，怎么就金额不如美国多呢！只能是因为两地的价格差异。因此，和价格差异造成的表象不同，实际物质生活水平，两国差距不大。

其次，就是要承认它的合理性。美国3亿人的消费额全世界最高，合理性有三个：

第一，美国人工成本高。有人发明了一个所谓的巨无霸指数，就是计算各国一小时工资水平可以在当地买多少个巨无霸，这一点，美国绝对胜过中国。而这一点对于普通民众有巨大的意义！中国大陆的餐厅服务员一个月可能三四千元的收入，而中国香港的餐厅服务员一个月可能有一万二左右的收入。虽然搞不好那个一万二的日子过得更苦（可能要住㓥房），但是不可否认，大陆的服务员一个月买不起最新型号的苹果，而香港的却可以。这是消费能力的核心体现。

第二，美国人敢消费。且不说这是对是错，人家敢消费，各类商品大包小包地拎回家，我们这边就省吃俭用地花钱，又是小孩上学、又是买房、又是要养老等等，综合导致中国人要储蓄率高，要么钱都拿去还贷款了。总之，人家敢花钱，那么消费总额自然就上去了。

第三，美国暂时还有全世界最庞大的中产阶级。这是人家一百多年辛苦打下来的基础，是我们国家也要走很久很辛苦的路才能实现的理想状态。中产阶级是消费的主力，穷人也许有福利不担心吃饭、教育、医疗等问题，但是终究拿不出太多钱出来消费了。而中产阶级可以买不错的 汽车 、周末去游乐场、晚上去酒吧、带家人环美旅行住五星级酒店等等，这个消费能力就很可观了。我们国家得益于产业的逐步升级，尤其是互联网产业（不管健不 健康 ）的发展，也产生了相当一批年薪几十万的高收入人群，虽然占总量的比例还不大，但是这是一个趋势，这个群体会越来越大。

美国的消费水平主要集中在购买力强大的中产阶级的消费人群之中！美国的综合发展能力普遍大于其它国家，他们的钱主要都用于发展，中国人的钱主要都存起来用于防老，中国人口虽多但大部分都是购买力很低的无产阶级，购买力有限！从失业率的对比来看也大得多！再一个消费方式不同，美国工业消费占比主要集中在大的军工企业集团的原材料采购上，中国的消费占比主要集中在房地产，而买房主大多数都是工薪阶层的穷人，基本大部分都属于低端产品消费者，而且大部分消费都用于还贷！而购买力强的炒房的有钱人毕竟是少数！这样一对比，你就会发现美国的消费中坚力量都集中在大部分相对高档消费群体的中产阶层，购买力充足！它的消费水平可以以一当十甚至当百！因为他们是高端消费者！经济消费结构不同，购买力占比人群不同决定了美国的消费比重大！还有一个最大的原因，美元霸权具有对全球资源的掠夺性！其货币职能的特殊优越性帮助助推了其强大的购买性！打个比方说你的钱是“羊”他的钱就是“”虎“”，他的钱能“”吃“”你的钱！美国“”纸老虎“”的含义在某种意义和程度上体现在了“”美元货币“”上！这一点是非常厉害的！印钞机开动，举债借债，资本回流和流动性，这一连串的举动日复一日年复一年的重复！他们永远过着“”法外“”逍遥的日子！都是因为美元霸权的结果！让人们看到了什么才叫“世界货币，坚挺货币”！美国人随便打一次仗的消费等于别人几年的消费，他们的钱重心比例都消费在武器之中！如果不打仗你看他们拿什么消费？那些军工企业的人靠什么养活？那些导弹炮弹不炸掉弹药库存放的地方都没有，总得找个理由和借口消耗掉，美国当兵的人为钱而当兵恐怕是其他国家不敢比的吧？！所以，美国人在全球范围内三五年之中总得想点办法找个理由和借口发动大小局部战争是常有的事！还要借此收很多国家的保护费甚至呈增加的趋势！这次向德国，日本，韩国讨要增加保护费已经是最好的说明！要知道美国其军工企业占了美国的半壁江山啊！

8. 急求“主权债务危机与债务危机的区别”

60年代英国的债务危机就没有发生主权债务危机 区别在于银行系统等其他非中央和地方政府的负债会不会成为或有主权负债，如果会，那么一旦外部金融环境发生恶化，政府迫于接手负债和部分坏账，导致其资产负债表以及国际收支表发生恶化，主要的指标超过一定范围，在国际市场融资还债的成本就会增加，这时候如果信用评级机构事先察觉或者事后有意调低信用级别 ，融资成本更高。高到一定程度就会发生偿还负债部再可能，出现危机。

9. 巴西gdp是从什么时候开始倒退的

尽管预计巴西经济会在2016年末终止强烈收缩到态势，但在2019年之前经济都不可能恢复到衰退前的水平。调查机构还称，巴西经济在2015年的年度跌幅可能是近25年来最大，达到了3.5%，此外，第4季度经济的急剧下滑更使得人们加强了“经济衰退还远没有结束”的印象。
经济复苏前景堪忧，预计巴西的失业率还将在未来几年中维持较高水平，高额负债也使得总统罗塞夫和其继任者不得不采取更为紧缩的政策，来稳定财政收支平衡。据估计，在过去一年中，巴西原始赤字占到国民生产总值（GDP）的1.75%。
“巴西已经摆脱以信贷消费的扩张为基础的经济增长模式，并需要提高财政盈余”，经济学家桑托斯说道，“但这也存在风险，国家可能会面临财政危机和债务危机”。
事实上，在保持了数年经济快速增长之后，巴西迎来的这次衰退危机对于经济是一次强烈的打击。即使拥有丰富的自然资源，作为世界上最大的消费市场之一，巴西仍处在世界上最不平等的国家之列。经济危机之后，巴西重又被看作投资存在高风险的国家，依旧受到通货膨胀这个老麻烦的威胁。研究者表示，巴西所面临的这轮经济倒退是近一个多世纪以来最严重的一次，这意味着巴西分散的政治体制还会持续不稳定。在经历中国引导的强劲增长的一个短暂时期之后，该国经济正在逐渐恢复到正常状态。
根据15位经济学家的推测，自2015年开始衰退的巴西经济，将有可能在今年的最后一个季度恢复增长。复苏过程将比较平稳，但是，直到2019年，GDP才可能恢复到经济衰退前的2014年水平。
经济低增长伴随高利率一起，增加了国家的债务成本。总债务目前占GDP的67％，预计在未来几年超过80％。根据研究，负债可能2018年和2022之间趋向稳定，但巴西需要付出超过经济学家预期的努力：在国会采取措施减少开支，增加税收。
就目前而言，绝大多数的经济学家推测巴西今年能采取的措施只有两条：取消巴西石油公司在油气开发方面的部分参与义务；各州就债务问题与联邦政府重新谈判。半数研究者表示，巴西今年有望通过联邦开支自动限制的法案；仅有一位研究者相信，巴西今年会通过最低退休年龄和临时金融流通税相关法案。
但即便巴西可以调整开支，其高负债和财政紧缩也会限制GDP增长。经济学家估计，巴西失业率可能上升至12%，而目前失业率大约在9%。（夏云帆）

10. 【招商宏观】发达带动全球改善——2月全球经济数据综述

核心观点：

我们是全市场对全球经济监测非常全面和连续的机构，在盈利债务周期框架下持续跟踪全球GDP占比超过3/4的15个经济体。

在回溯了二战之后的中美经济史后，我们主要的工作是在盈利债务周期框架下持续跟踪全球15个经济体的高频数据。这15个经济体在全球GDP中占比超过3/4，包括：美国、欧元区、英国、日本、新加坡、马来西亚、泰国、印尼、金砖五国、墨西哥、阿根廷。

本篇报告为相关经济体2月主要经济数据综述，综合来看，虽然新兴继续走弱，但幅度温和，发达带动全球出现改善；美欧英改善，中日走弱。

以下为正文内容：

一、 美国：有所改善

2月数据显示，美国经济表现有所改善。

(1)2月美国综合PMI改善。 2月美国ISM和Markit两大PMI数据走势一致，均是制造业恶化、服务业改善，综合PMI改善。2月美国ISM制造业PMI录得54.2，前值56.6；2月美国ISM服务业PMI录得59.7，前值56.7.2月美国Markit制造业PMI录得53.0，前值54.9；2月美国Markit服务业PMI录得56.0，前值54.2,2月美国综合PMI录得55.5，前值54.4。

(2)2月零售恶化，消费者信心上升。 2月，密歇根消费者信心指数93.8，前值91.2.2月，个人可支配收入折年15.9万亿美元，个人消费支出14.2万亿美元，双双高于前值。2月零售环比下降0.2%，前值环比上升0.7%。

(3)2月失业率上升下降，新增非农就业人数下降，劳动参与率平稳。 2月，美国新增非农就业人口3.3万人，前值31.1万人。2月，美国失业率3.8%，前值4.0%；劳动力参与率63.2%，前值63.2%。

(4)2月CPI、PPI同比双双低于前值。 2月CPI同比增长1.5%，前值1.6%；2月PPI同比下降0.3%，前值同比增长0.4%。

(5)2月进出口环比全面上升，逆差494亿美元，前值逆差调整为511亿美元。

(6)2月制造业整体改善。 2月全部制造业出货量、耐用品出货量、工业总体产出指数高于前值，工业产能利用率低于前值。生产、零售端库存上升。

(7)2月新房、二手房销售全面恶化，房价环比上涨。 2月新屋销售环比上升4.9%，前值环比上升8.2%；2月成屋签约销售指数环比下降1.0%，前值环比上升4.3%；2月美国房价环比上涨。

(8)2月国债收益率下降、信用利差下降、美元指数上升、恐慌指数下降、国债余额同比增速下降，国际资本净流出美国。 2月末美联储资产规模4.0万亿美元，低于前值；2月末美国国债规模22.1万亿美元，同比增长6.0%，前值22.0万亿美元，同比增长7.3%；2月国际资本净流出美国216亿美元，前值修正为净流出1437亿美元；2月美国10年国债收益率均值2.68%，前值2.71%；2月美国信用利差均值4.06%，前值4.58%；2月美元指数均值96.5，前值96.0；2月标普恐慌指数均值15.2，前值19.6。

二、 欧英日：欧英改善，日本走弱

2月数据显示，欧英有一定程度上的改善，日本则继续走弱。

(1)2月欧英综合PMI改善，日本恶化。 2月欧元区制造业PMI低于前值、服务业带动综合PMI高于前值；制造业PMI录得49.3，前值50.5；服务业PMI录得52.8，前值51.2；综合PMI录得51.9，前值51.0.2月英国制造业PMI低于前值、服务业带动综合PMI高于前值；制造业PMI录得52.1，前值52.8；服务业PMI录得51.3，前值50.1；综合PMI录得51.5，前值50.3.2月日本服务业PMI高于前值、制造业拖累综合PMI低于前值；制造业PMI录得48.9，前值50.3；服务业PMI录得52.3，前值51.6；综合PMI录得50.7，前值50.9。

(2)2月欧英外贸全面改善，日本整体平稳。 2月欧元区出口同比增长4.4%，前值增长2.5%；2月欧元区进口同比增长4.0%，前值增长3.2%。2月英国出口同比增长7.2%，前值增长4.1%；2月英国进口同比增长15.3%，前值增长10.7%。2日本出口同比下降1.2%，前值同比下降8.4%；2月日本进口同比下降6.6%，前值同比下降0.8%。

(3)2月欧元区失业率平稳，英国上升，日本下降。 2月欧元区失业率7.8%，前值7.8%；2月英国失业率2.9%，前值2.8%；2月日本失业率2.3%，前值2.5%。

(4)2月欧英日通胀整体上升。 2月欧元区CPI同比上涨1.5%，前值上涨1.4%；2月欧元区PPI同比增长3.0%，前值上涨2.9%。2月英国CPI同比上涨1.9%，前值上涨1.8%；2月英国PPI同比上涨2.2%，前值上涨2.1%。2月日本CPI同比上涨0.2%，前值上涨0.2%；2月日本PPI同比上涨0.8%，前值上涨0.6%。

(5)2月欧英日10年国债收益率全面下降。 2月末，欧元区政府债务规模8.2万亿欧元，同比增长2.2%，前值增长2.3%；欧央行资产规模4.7万亿欧元，按期末汇率折算5.4万亿美元。2月欧元区10年国债收益率均值0.17%，前值0.25%。2月英国政府债务规模1.8万亿英镑，同比增长6.4%，前值增长3.6%；2月英国10年国债收益率均值1.24%，前值1.32%。2月末，日本政府债务规模1115万亿日元，同比增长1.4%，略高于前值；日本央行资产规模562万亿日元，按期末汇率折算5.1万亿美元；2月日本10年国债收益率均值-0.02%，前值0.01%。

(6)2月欧英零售、制造全面改善，日本全面恶化。 2月欧元区零售指数同比增长2.8%，前值增长2.2%；2月欧元区工业生产指数同比下降0.3%，前值下降0.7%。2月英国零售指数同比增长4.4%，前值增长4.2%；2月英国工业生产指数同比增长0.2%，前值同比下降0.3%。2月日本商业销售同比下降0.8%，前值下降0.7%；2月日本工业生产指数同比下降1.1%，前值增长0.7%；2月日本产能利用率指数同比下降1.8%，前值同比下降0.2%。

三、 中国：小幅走弱

1-2月合计来看，宏观数据整体走弱，表现差于12月的水平。价格方面，11月底以来，国内南华综合指数整体震荡回升，结合国内外现货商品价格数据，本轮底部已基本形成，现货表现有所滞后。2月房地产数据整体表现仍较弱，另需要关注的是，房地产库存连续12个月上升(2018年3月-2019年2月)。我们目前已基本确认，实体部门负债增速的底部出现在2018年11月，本轮实际经济增速的底部很可能在今年一季度出现。根据所掌握的数据，如果把1-2月拆开分析，2月经济表现与1月基本持平，基本有所走弱，也相当微弱。从月度数据上看，1-2月很可能已经形成了本轮经济的底部，等待3月数据确认。

(1)1-2月经济数据整体走弱。

* 1-2月表现好于12月的数据。消费、投资、进口、粗钢产量、汽车产量、乙烯产量。

* 1-2月表现差于12月的数据。城镇调查失业率、工业增加值、CPI、PPI、出口、发电量、房屋新开工、商品房销售、购置土地面积、汽车销量、水泥产量、10种有色金属产量、石油产量、天然气产量、煤炭产量。

(2)2月南华综合指数、CRB指数双双环比上升。

(3)2月房地产、汽车、钢铁库存同比上升，煤炭下降。

2月商品房待售面积5.2亿平米，同比下降10.6%，12月末同比下降11.0%；2月房屋施工面积67.5亿平米，同比增长6.8%，12月末同比增长5.2%。2月汽车库存109万辆，同比下降9.9%，12月末同比下降10.6%。2月底全国主要钢材品种库存总量同比上涨11.9%，12月末同比上涨0.8%；2月底重点企业钢材库存量同比上涨2.2%，12月末同比下降4.9%；2月底全国高炉开工率65.8%，高于12月末的64.9%，盈利钢厂比率73.0%，高于12月末的69.9%。2月末，秦皇岛港和六大发电集团煤炭库存同比分别录得-12.0%和23.2%，12月末分别为-9.8%和48.0%。

四、 新兴：整体略有走弱

2月数据显示，新兴经济体(新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、巴西、阿根廷、墨西哥、南非)表现小幅弱于前值。

(1)2月新兴经济体服务业PMI低于前值、制造业带动综合PMI与前值持平。

2月新兴经济体制造业PMI录得50.6，前值49.5；服务业PMI录得52.1，前值52.9；综合PMI录得51.6，前值51.6。

新兴经济体方面，印度、巴西2月制造业、服务业PMI全面高于前值，均超过50。俄罗斯2月制造业PMI低于前值、但服务业带动综合PMI高于前值，均超过50。中国2月财新制造业高于前值、服务业拖累综合PMI低于前值，其中制造业PMI连续第3个月低于50，服务业和综合PMI高于50；中采制造业、服务业PMI则双双低于前值，其中制造业PMI亦是连续第3个月低于50，服务业和综合PMI高于50。新加坡2月综合PMI低于前值，跌破50。南非2月综合PMI高于前值，升穿50。马来西亚2月制造业PMI低于前值，低于50。印尼、墨西哥2月制造业PMI高于前值，且均在50上方。

(2)2月CPI同比增速整体高于前值。

2月CPI同比增速高于前值的经济体包括新加坡、马来西亚、泰国、印度、俄罗斯、巴西、南非、阿根廷。

2月CPI同比增速低于前值的经济体包括印尼、墨西哥。

2月马来西亚继续通缩，CPI同比下降0.4%，前值同比下降0.7%。

阿根廷2月CPI同比增速高达51.3%，高于前值49.3%。

(3)2月M2同比增速整体高于前值。

2月M2同比增速高于前值的经济体包括新加坡、泰国、印尼、印度、南非、阿根廷。

2月M2同比增速低于前值的经济体包括马来西亚、巴西、墨西哥。

2月俄罗斯M2同比增长9.9%，与前值持平。

2月印度M2同比增长16.5%，前值15.0%。阿根廷近期M2同比增速较高，2月高达33.2%，高于前值25.6%。

(4)2月外贸整体走弱。

2月进出口双双同比正增长的经济体包括新加坡、印度、南非、墨西哥；双双同比负增长的经济体包括马来西亚、印尼、巴西。

2月进出口同比均好于前值的经济体包括阿根廷；均弱于前值的经济体包括马来西亚、印尼、印度、巴西、墨西哥。

(5)2月工业表现略好于前值。

2月工业同比正增长的经济体包括新加坡、马来西亚、印度、俄罗斯、巴西、南非；其中新加坡、俄罗斯、巴西、南非好于前值，马来西亚、印度弱于前值。

2月工业同比负增长的经济体包括泰国、印尼、墨西哥、阿根廷；其中墨西哥、阿根廷好于前值，泰国、印尼弱于前值。

(6)2月零售表现平稳。

2月零售同比正增长的经济体包括泰国、印尼、俄罗斯、巴西、南非、墨西哥；其中印尼、俄罗斯、巴西、墨西哥好于前值，泰国、南非弱于前值。

2月零售同比负增长的经济体包括新加坡、阿根廷，均弱于前值。

(7)2月汇率对美元整体升值。

以月均环比计算，我们观察的10个新兴经济体2月汇率对美元升值的有6个，其中升值幅度最大的是泰国(升值1.60%)，紧随其后的是俄罗斯(升值1.40%)；兑美元贬值的有4个，其中贬值幅度最大的是阿根廷(贬值2.25%)。2月外汇储备较前值增加的经济体包括马来西亚、泰国、印尼、俄罗斯、巴西、墨西哥，减少的经济体包括新加坡、印度、南非、阿根廷。

(8)2月10年国债收益率继续全面低于前值。

以月度均值计算，新加坡、马来西亚、泰国、印尼、俄罗斯、巴西、南非(南非为9年国债)、墨西哥等8个经济体2月10年国债收益率低于1月；印度等1个经济体2月10年国债收益率高于1月。

（文章来源：轩言全球宏观）